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Analyse de l’entreprise LVMH

by Anthony Meriaux   ·  14 août 2021  

Analyse de l’entreprise LVMH

by Anthony Meriaux   ·  14 août 2021  

LVMH faisait encore partie en 2020 de la prestigieuse liste des aristocrates du dividende en France selon laquelle les actions Françaises devaient avoir augmentés, ou ne jamais diminuer, leurs dividendes depuis plus de 15 ans. Avec la crise de la COVID 19 et la demande du gouvernement français, son PDG Bernard Arnault a décidé de réduire de 30% le dividende initialement prévu. Dans les faits, l’action n’est plus une aristocrate du dividende mais moralement si.

LVMH est un poids lourd dans le CAC 40 car la société est la plus grosse capitalisation boursière avec un poids dans l’indice de près de 16% ! Si LVMH flanche, le CAC 40 subit automatiquement les mêmes effets. Elle est aussi un poids lourd dans son secteur d’activité car LVMH est le leader du luxe. Ses marques mondialement connues sont Louis Vuitton, Givenchy, Guerlain ou désormais Tiffany.

Comprendre la société LVMH

LVMH Louis Vuitton Moët Hennessy est une société basée sur la fabrication de produits de luxe. Elle concentre son activité à travers les segments d’activité suivants : Vins et spiritueux, mode et maroquinerie, parfums et cosmétiques, montres et joaillerie, distribution sélective et autres activités.

  • Le segment vins et spiritueux produit et commercialise du champagne et des vins haut de gamme en distribuant également de la vodka et des liqueurs.
  • Le segment mode et maroquinerie se consacre à la fabrication de bagages, sacs, accessoires, chaussures et vêtements.
  • Le segment parfums et cosmétiques se concentre sur la production et la distribution de produits de maquillage, de parfumerie et de soins de la peau.
  • Le segment montre et Joaillerie crée des montres et des accessoires de luxe pour hommes et femmes.
  • Le segment distribution sélective est organisé pour promouvoir l’image de la marque. Il se consacre à la vente de produits de luxe aux voyageurs aisés et à bord de navires de croisière. Ce segment gère également des magasins de beauté qui combinent vente en direct et assistance aux clients.
  • Le segment autres activités est articulé autour de la division médias. Il publie des journaux comme « le parisien » ou « les échos », des magazines, gère des sites internet et détient des stations de radio comme « radio classique » ou « Mezzo ».

LVMH détient donc 75 marques principales réparties sur cinq métiers principaux :

  • mode et maroquinerie (46 %),
  • distribution sélective (24 %),
  • parfums et cosmétiques (12 %),
  • vins et spiritueux (11 %),
  • montres et bijoux (7 %).

Le chiffre d’affaires organique de LVMH à taux de change constant, qui exclut les acquisitions ou les cessions a augmenté dans les cinq segments au cours des dernières années. Cependant, les cinq segments ont fortement chuté au cours des neuf premiers mois de 2020 alors que la pandémie a fermé les magasins de l’entreprise dans le monde 

Un ralentissement brutal en 2020

LVMH a progressé à un rythme soutenu au cours des dernières années, mais son chiffre d’affaires a baissé de 17% à 44,7 milliards d’euros (53,3 milliards de dollars) en 2020. Son chiffre d’affaires organique a chuté de 16%, avec des baisses dans ses cinq activités.

Le résultat opérationnel courant de LVMH, qui a augmenté de 15 % en 2019, a chuté de 28 % à 8,3 milliards d’euros (9,9 milliards de dollars) en 2020.

Cette baisse semble importante, mais son résultat opérationnel courant a en fait augmenté de 7 % sur un an au second semestre 2020 alors que plusieurs de ses activités principales se sont redressées.

La plus grosse activité de LVMH se redresse

LVMH a réalisé 47 % de son chiffre d’affaires sur son segment mode et maroquinerie, qui regroupe Louis Vuitton, Dior, Fendi, Loewe, Céline et d’autres marques, en 2020. .

Ce cœur de métier s’est redressé au second semestre avec 12 % de croissance organique au troisième trimestre et 18% de croissance au quatrième trimestre.

La reprise du segment a commencé en Chine en avril, suivie des États-Unis en juillet, et indique que la pandémie n’a affecté que temporairement les habitudes de consommation des clients aisés. Le résultat opérationnel courant du segment n’a baissé que de 2 %, grâce à un contrôle plus strict des coûts tout au long de la crise.

Les mesures de confinement sont un frein à la croissance

LVMH a réalisé 23 % de son chiffre d’affaires avec le groupe de distribution sélective, qui abrite Sephora, DFS (Duty Free Shopper) et d’autres magasins. Sephora s’est tournée vers les commandes en ligne et a conclu un nouveau partenariat avec Kohl’s aux États-Unis pour échapper à son partenariat voué à l’échec avec JC Penney, mais les mesures de confinement ou de couvre-feu freinent toujours la demande de produits cosmétiques sur de nombreux marchés.

Duty Free Shopper qui permet d’offrir aux voyageurs en escale des produits de luxe détaxés, exploite principalement des magasins hors taxes dans les aéroports, les magasins du centre-ville de « Galleria » (au cœur des plus grandes métropoles au monde) et les centres de villégiature, a connu beaucoup de difficultés. La raison évidente est due au fait que les voyages dans le monde ont chuté tout au long de la pandémie.

La baisse des ventes du segment, ainsi que les dépenses liées à la pandémie et une combinaison plus élevée de ventes en ligne à faible marge, se sont traduites par une perte d’exploitation pour l’ensemble de l’année. Mais pour l’avenir, Sephora et DFS devraient se rétablir rapidement une fois la pandémie passée.

Le segment des parfums et cosmétiques de LVMH, qui représentait 12 % de son chiffre d’affaires, a également fait face aux mêmes difficultés que Sephora. Son résultat d’exploitation a plongé de 88 % et il a été refusé d’utiliser des promotions agressives pour stimuler les ventes à court terme.

Cependant, il s’attend toujours à ce que des produits plus récents, comme Fenty Skin de Rihanna, soutiennent sa reprise post-pandémique. A titre informatif, selon Forbes, la fortune de Rihanna atteindrait aujourd’hui à 1,7 milliard de dollars, ce qui fait d’elle la musicienne la plus riche du monde et la deuxième femme la plus riche du monde du show biz après l’animatrice télé Oprah Winfrey. Mais ce n’est pas sa musique qui l’a rendue si riche mais son association à 50/50 avec LVMH dans Fenty beauty.

La stabilisation de ses autres activités

Le segment des vins et spiritueux de LVMH, qui vend du cognac Hennessy et d’autres produits alcoolisés haut de gamme, a généré 11 % de son chiffre d’affaires au cours de l’année.

Cette activité s’est progressivement stabilisée en intégrant ses acquisitions de deux marques de vins, Château d’Esclans et Château du Galoupet, et en vendant davantage de produits de champagne et de cognac aux Etats-Unis.

Le segment montres et bijoux de LVMH, qui abrite Bulgari, Chaumet, TAG Heuer et d’autres marques, a généré 8 % de son chiffre d’affaires annuel. L’activité a bénéficié du rebond des ventes en Chine, mais son résultat d’exploitation a tout de même chuté de 59%.

L’acquisition stratégique de TIFFANY par LVMH

Le segment des montres et bijoux a toujours été un maillon faible pour LVMH, mais LVMH s’attend à ce que son acquisition de Tiffany & Co, conclue en janvier, renforce considérablement l’activité dans les années à venir.

LVMH prévoit une stratégie audacieuse sur la gamme de produits de Tiffany & Co en se concentrant davantage sur l’or et les pierres précieuses. Ainsi, les bijoux de la marque monteront en gamme. Le patron de LVMH, Bernard Arnault, a déclaré dans une vidéo diffusée aux employés de Tiffany qu’il voulait améliorer le standing et la renommée de la marque.

Tiffany a peu à peu retrouvé de la croissance grâce aux ventes en ligne et en Chine au cours des derniers mois. La bijouterie est l’un des secteurs du luxe qui a connu le plus grand essor ces dernières années et a même mieux résisté que d’autres secteurs à la problématique de la COVID 19.

Tiffany est moins sensible que ses concurrents au continent qu’est l’Asie-Pacifique qui est un moteur important des ventes de luxe. 28% des ventes mondiales de 4,4 milliards de dollars sont issus de cette région du monde en 2019. L’Europe en représentait seulement 11%.

LVMH va cibler les performances et les emplacements des boutiques pour optimiser les résultats et utilisera toute sa puissance pour obtenir de meilleurs baux ou de meilleurs emplacements libérés par d’autres marques du groupe.

Des jours meilleurs sont-ils à venir ?

LVMH a exprimé une « confiance prudente » dans une reprise dans les années à venir. Il n’a fourni aucune indication précise, mais les analystes s’attendent à ce que ses revenus et ses bénéfices augmentent respectivement de 25% et 64%, à mesure que la pandémie passe.

Nous devons prendre ces prévisions avec précaution car nous ne pouvons pas savoir quand la pandémie se terminera, mais ces taux de croissance suggèrent que l’action de LVMH reste raisonnablement valorisée à 35 fois les bénéfices à terme.

Quand LVMH verse-t-il des dividendes ?

Au contraire des autres sociétés françaises qui versent un dividende annuel, LVMH verse un dividende 3 fois par an. Les mois de paiement sont avril, juillet et décembre.

Cours de bourse LVMH

Le dividende de LVMH est-il sûr ?

LVMH n’a pas augmenté son dividende en 2020. Au cours des 10 dernières années, LVMH l’a augmenté de 14,36 % par an. Sur une période de 5 ans, le paiement a augmenté même de 19,01 %.

Le taux de distribution basé sur le free cash-flow est de 24,7%. La marge de sécurité est donc énorme. Cela indique une société à dividendes très fiable même si le rendement ne semble pas optimal avec un taux de 1%. Mais quand on sait que le taux de rémunération du Livret A est de 0.5%, cela permet de relativiser ces derniers chiffres.

Source : Historique du dividende LVMH 

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