Les marchés financiers mondiaux sont en état d’alerte alors qu’Evergrande, le géant chinois de l’immobilier à court de liquidités, doit faire face à plusieurs épreuves cruciales dans les prochains jours à venir.

Le promoteur immobilier le plus endetté au monde est sur le point de manquer une série d’échéances de paiement d’intérêts obligataires totalisant des dizaines de millions de dollars.

Alors qu’il s’efforce de satisfaire à ces obligations, la société a commencé à dédommager certains investisseurs de son activité de gestion de patrimoine avec des biens immobiliers.

Que fait exactement Evergrande ?

Hui Ka Yan, un homme d’affaires, a créé Evergrande, anciennement connu sous le nom de Hengda Group, à Guangzhou, dans le sud de la Chine, en 1996.

Evergrande Real Estate compte aujourd’hui plus de 1 300 projets répartis sur plus de 280 sites en Chine.

Le groupe Evergrande comprend actuellement bien plus que le simple développement immobilier.

Ses activités comprennent la gestion de patrimoine, la production de véhicules électriques et la fabrication de produits alimentaires et de boissons. Il possède même l’un des clubs de football les plus performants du pays, le Guangzhou FC.

M. Hui était auparavant la personne la plus riche d’Asie et, bien que sa fortune ait chuté ces derniers mois, Forbes estime qu’il possède une fortune personnelle de plus de 10 milliards de dollars (7,3 milliards de livres sterling).

Quel est le problème avec Evergrande ?

Evergrande a emprunté plus de 300 milliards de dollars pour se développer rapidement et devenir l’une des plus grandes entreprises de Chine.

L’année dernière, Pékin a promulgué de nouvelles restrictions pour limiter le montant dû par les grands promoteurs immobiliers.

En raison de ces nouvelles règles, Evergrande a été contraint de commercialiser ses logements à des prix fortement réduits, afin de garantir l’afflux de fonds suffisants pour maintenir la solvabilité de l’entreprise.

Elle a maintenant du mal à payer les intérêts de sa dette.

En raison de cette incertitude, le cours des actions d’Evergrande a chuté de près de 80 % cette année. Les agences mondiales de notation du crédit ont également revu à la baisse la note de ses dettes.

Quelle différence cela fait-il si Evergrande échoue ?

Les difficultés d’Evergrande sont critiques pour un certain nombre de raisons.

Pour commencer, plusieurs personnes ont acheté des terrains à Evergrande avant le début de la construction. Ils ont fait des dépôts et peuvent perdre cet argent si la société fait faillite.

D’autres entreprises travaillent avec Evergrande. Les grandes entreprises de construction et de conception, ainsi que les fournisseurs de matériaux, risquent de subir des pertes importantes, ce qui pourrait les pousser à la faillite.

Le dernier point à considérer est l’impact possible sur le système financier chinois.

« Les ramifications financières seraient d’une grande portée. Evergrande aurait des dettes envers 171 banques locales et 121 autres institutions financières », a indiqué à la BBC Mattie Bekink de l’Economist Intelligence Unit (EIU).

Les banques et autres prêteurs pourraient être poussés à prêter moins si Evergrande fait faillite.

Cela pourrait entraîner un resserrement du crédit, dans lequel les entreprises auraient du mal à emprunter de l’argent à des taux raisonnables.

Une crise de crédit serait désastreuse pour la deuxième économie mondiale, car les entreprises qui ne peuvent pas emprunter se trouvent dans l’impossibilité de se développer et, dans certaines situations, ne peuvent plus continuer à fonctionner.

Cela pourrait également effrayer les investisseurs internationaux, qui pourraient considérer la Chine comme une destination moins attrayante pour déposer leur argent.

Evergrande est-elle une entreprise « trop grosse pour faire faillite » ?

Les conséquences extrêmement graves que pourrait avoir l’effondrement d’une entreprise aussi massivement endettée ont incité certains analystes à penser que Pékin pourrait intervenir pour la sauver.

Selon Mattie Bekink de l’EIU, « plutôt que de risquer de perturber les lignes d’approvisionnement et de mettre en colère les propriétaires, nous pensons que le gouvernement trouvera probablement une solution pour garantir la poursuite de l’activité principale d’Evergrande. »

D’autres, en revanche, sont incertains.

Hu Xijin, l’éminent rédacteur en chef du journal Global Times, soutenu par l’État, a déclaré dans un message publié sur l’application de messagerie chinoise et la plateforme de médias sociaux WeChat qu’Evergrande ne devait pas compter sur un renflouement du gouvernement et devait plutôt se sauver lui-même.

Cette déclaration s’aligne également sur l’objectif de Pékin de réduire la dette des entreprises, ce qui implique qu’un tel sauvetage très médiatisé pourrait être considéré comme un terrible exemple.

L’effet dominos :

Les problèmes d’Evergrande auront un impact immédiat sur le marché immobilier chinois, autrefois en plein essor. Ce secteur représente aujourd’hui 7,3% du PIB du pays, conte 4,1% en 2000.

Il s’agit d’un marché en expansion excessive depuis de nombreuses années, les niveaux d’endettement des autres sociétés de développement étant déjà très élevés. Si Evergrande fait faillite, cela aura un impact en cascade sur le secteur, entraînant peut-être la perte d’autres sociétés.

En effet, le China Chenxin Credit Rating Group (CCXIS) a déjà abaissé les perspectives du secteur immobilier chinois à un niveau négatif. Cet ajustement rend considérablement plus difficile l’obtention de financements pour ces entreprises, ce qui aggrave le problème de l’endettement et augmente le coût des emprunts.

Au-delà du domaine de l’immobilier, la disparition d’Evergrande aurait des conséquences considérables dans d’autres industries dans lesquelles elle est impliquée, comme l’électronique grand public, les matériaux de construction, le mobilier et les véhicules électriques.

La situation est encore fluide, et il est difficile de prévoir ce qui se passera ensuite. Toutefois, à long terme, l’avenir d’Evergrande, s’il en a un, pourrait être plus conforme au plan à long terme de la Chine, qui consiste à mettre davantage de logements à la disposition d’un plus grand nombre de personnes.

Le gouvernement chinois a déclaré qu’il avait l’intention d’offrir des logements bon marché aux gens ordinaires, réitérant dernièrement l’idéologie de la « prospérité partagée » et l’idée qu’une maison est faite pour y vivre et non pour y investir. Par conséquent, Pékin est désireux de refroidir le marché immobilier surchauffé et de diriger l’ensemble des investissements vers des domaines stratégiquement essentiels, tels que les semi-conducteurs, les nouvelles énergies et les médicaments.

Cependant, les entreprises privées de toutes tailles risquent d’être touchées par les retombés d’Evergrande – une entreprise privée qui s’est transformée en mastodonte économique. Pendant ce temps, les entreprises d’État dans ces industries stratégiquement critiques devraient acquérir un avantage concurrentiel en termes de confiance et de ressources.

Le gouvernement chinois pourrait avoir d’autres priorités urgentes dans un avenir proche. Si Evergrande se déclare en faillite, il sera contraint d’entreprendre la tâche coûteuse de protéger des dizaines de millions de propriétaires de maisons tout en prévenant les troubles civils.

Le Marché Immobilier Chinois :

Le marché immobilier chinois est intrinsèquement déséquilibré : il y a trop de logements, trop peu de demande de la part des propriétaires-occupants et pas assez de personnes qui migrent vers les zones en surnombre. Les taux d’urbanisation et de formation des ménages en Chine ont probablement atteint un pic entre 2013 et 2015, à peu près au moment où la population en âge de travailler a commencé à décliner. Cependant, le taux de nouveaux projets de construction résidentielle a continué d’augmenter, et la construction a continué de stimuler l’économie. Ces projets ont atteint un niveau record en 2019, les promoteurs lançant la construction de 18 à 19 millions d’unités, tandis que l’épidémie COVID-19 n’a que modérément retardé les nouvelles constructions en 2020.

Cependant, il n’y a pas assez de jeunes individus susceptibles d’acheter ces logements à l’avenir. Les chercheurs spécialistes sur le marché chinois, prévoient des taux de formation de ménages urbains de 5 à 7 millions par an au cours de la prochaine décennie, contre 9 à 10 millions il y a dix ans, et qui diminuent avec le temps. Selon le ministère chinois des Affaires civiles, les taux d’urbanisation sont en baisse, et les mariages annuels en Chine ont déjà chuté de 40 % par rapport à leur sommet en 2013. La prévision de la formation des ménages est difficile, et nous pourrions nous tromper de 1 à 2 millions chaque année.

Au cours de la dernière décennie, deux types d’acheteurs ont comblé l’écart entre la construction et la demande des propriétaires occupants : la demande axée sur l’investissement ou la spéculation, les acheteurs étant convaincus que les prix vont continuer à augmenter, et la demande des propriétaires existants qui souhaitent se moderniser, parfois encouragés par les déménagements forcés des pouvoirs publics.

Les deux sont actuellement sous pression. Les règles gouvernementales en vigueur dans les endroits où ils veulent acheter empêchent les spéculateurs et les investisseurs d’acheter, et certains craignent de plus en plus que les promoteurs ne soient pas en mesure de construire les logements qu’ils ont promis de construire.

En raison de l’augmentation des prix des logements, les relocalisations deviennent nettement plus coûteuses pour les collectivités locales. Les propriétaires qui souhaitent améliorer leur logement sont également gênés par le manque de nouveaux prêts. Selon la banque centrale chinoise, les familles chinoises ont emprunté 6 400 milliards de dollars depuis 2015, ce qui est similaire à la croissance de la dette aux États-Unis entre 2003 et 2008.

À l’échelle nationale, il sera difficile de maintenir ce taux d’emprunt pour l’achat de logements, et la banque centrale a déjà averti que les consommateurs n’en avaient pas la capacité.

En général, l’immobilier est une entreprise financée par la dette. Depuis 2008, la Chine a connu le développement le plus rapide du crédit dans un seul pays depuis au moins un siècle. De 2008 à aujourd’hui, les banques chinoises ont plus que quadruplé en taille et ont acquis plus de 41 000 milliards de dollars d’actifs, ce qui représente plus de la moitié de la production économique mondiale.

D’après les données de la banque centrale, on estime qu’au moins 27 % du crédit bancaire en Chine est destiné au secteur de l’immobilier, et une part considérable des prêts non bancaires accordés par les organismes fiduciaires et autres entreprises de gestion d’actifs va également aux promoteurs. Cependant, la croissance des prêts en Chine a considérablement ralenti depuis qu’une tentative concertée de minimiser le risque financier systémique a commencé en 2017. Il était juste d’anticiper que le ralentissement des prêts aurait un impact significatif sur le secteur de l’immobilier.

Cependant, les promoteurs ont découvert un autre moyen d’élargir leur stratégie de revenus. Ils ont augmenté leur dépendance à l’égard des ventes de pré-construction pour compenser la perte de financement des banques et des prêteurs non bancaires. Cela signifiait effectivement que les acheteurs fournissaient une source alternative de financement du développement. Mais cela a également aggravé les déséquilibres du marché du logement, puisqu’il fallait commencer à développer des unités supplémentaires pour tenter de les vendre à l’avance.

Lisez aussi :

31 citations boursières à connaitre

L’histoire incroyable de Netflix