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Les 15 actions du portefeuille de Mohnish Pabrai 

by Anthony Meriaux   ·  6 mars 2022  

Mohnish Pabrai est un homme d’affaires indien-américain qui s’est fait un nom grâce à l’investissement dans la valeur et à son livre à succès « The Dhandho Investor ».

Ses investissements et son portefeuille bien pensés l’ont aidé à établir avec succès sa société en 1999.

Le concept de Warren Buffett, qui consiste à rendre les décisions d’investissement aussi simples que possible, a inspiré la technique d’investissement de Pabrai. Sur cette base, il a créé Pabrai Investment Funds, une société qui entre dans la catégorie des fonds spéculatifs.

Cette approche d’investissement a rapporté de beaux dividendes à Pabrai, générant 636,8 millions de dollars d’actifs.

Nous examinerons ici les actions qu’il détient actuellement ainsi que l’aventure passionnante qui l’a mené jusqu’ici.

Son Parcours d’Investissement

Le père de Pabrai était un entrepreneur en série, et beaucoup s’attendaient à ce qu’il apprenne beaucoup de choses sur les affaires grâce à lui. Cependant, la magie de son père a rarement déteint sur lui, et il ne savait pas trop quoi faire après l’école.

Pabrai Jr. a ensuite fréquenté l’université de Clemson pour obtenir un diplôme en génie logiciel.

Plus tard dans sa nouvelle carrière, il s’est orienté vers le marketing international, ce qui lui a donné l’avantage supplémentaire de savoir comment les affaires fonctionnent à l’échelle mondiale.

Pabrai Jr. a fait de chaque rencontre une occasion d’apprendre.

Pabrai a fondé son entreprise de conseil en informatique Transtech en 1991, qu’il a finalement vendue pour un bénéfice de près de 20 millions de dollars. En 1999, il a fondé sa première entreprise d’investissement, Pabrai Funds, comme un passe-temps, qui a rapidement évolué pour lui rapporter des bénéfices importants et le propulser au premier plan du marché boursier.

Pendant le boom des dot-com, il a constaté que plusieurs entreprises non technologiques étaient très bon marché, et que d’autres sociétés avaient des valorisations très faibles par rapport à leurs revenus ou à leurs perspectives. Il a prévu que ces entreprises auraient un avenir prometteur. Toute son expertise et ses connaissances antérieures lui ont permis de prendre des décisions actives sur le marché boursier.

L’approche Spawn

Mohnish Pabrai estime que sa stratégie d’investissement a le potentiel de générer des bénéfices multiples. Les « spawners » sont des entreprises dont l’ADN leur permet de continuer à développer et à entretenir de nouvelles activités susceptibles de devenir de formidables moteurs de croissance », ajoute-t-il. De telles entreprises sont rares, mais elles peuvent créer une longue piste d’expansion.

Prenons l’exemple de Reliance Industries, qui a développé de nombreuses activités au fil des ans, dont les plus récentes sont les télécommunications et les entreprises numériques.

Les Participations en Actions

Selon les rapports de fin de trimestre de septembre 2021, Mohnish Pabrai possède actuellement trois principales actions. Ces investissements ont été réalisés par l’intermédiaire de Pabrai Investment Fund 3. Ltd, Pabrai Investment Funds IV LP, Pabrai Investment Fund Li, et son propre nom. 

Voici leurs caractéristiques :

-Edelweiss Financial Services Ltd 

Mohnish Pabrai possède environ 58 703 028 actions d’Edelweiss Financial Services, l’une des principales entreprises du secteur des services financiers, pour une valeur d’investissement totale de près de 444,1 millions de roupies, ce qui fait de lui un actionnaire à 6,3 % dans cette société.

Pabrai a renoncé à une partie de ses parts dans la société avant septembre 2021. Cependant, il a ensuite acheté une part de 2.8% dans la société.

Edelweiss est maintenant la deuxième plus grande position qu’il possède dans une entreprise.

Rain Industries Ltd 

Rain Industries se spécialise dans les produits chimiques spécialisés et est l’un des principaux producteurs mondiaux de brai,de goudron, de houille et de coke de pétrole. Pabrai possède environ 18 855 170 actions de cette société, ce qui fait de lui un actionnaire à 5,6 %.

Il convient de noter que Mohnish Pabrai est resté extrêmement optimiste quant à la performance de l’action, augmentant ses avoirs du trimestre de juin 2021 au trimestre de septembre 2021.

Sunteck Realty Ltd 

Sunteck Realty Ltd est le plus gros investissement de Pabrai à ce jour. Pabrai possède environ 9 781 736 actions. Sa participation vaut environ 490,6 millions de roupies, ce qui fait de lui un actionnaire à 6,7 % dans cette entreprise.

Son patrimoine net

La participation publique de Pabrai dans trois entreprises s’élève à environ 1 380,87 millions de roupies en 2021. De mars 2016 à septembre 2018, sa valeur nette a augmenté de façon spectaculaire. Elle est toutefois restée tiède pendant les deux années suivantes.

Il a vendu la totalité de ses investissements dans des entreprises telles que Kothe-Patil Developers, Kaveri Seeds Company et Indian Energy Exchange.

Résumé de chacun des portefeuilles de Pabrai

Chaque portefeuille est constitué d’une théorie spécifique en matière d’investissement. Chaque portefeuille possède son propre ensemble de règles et de directives que vous devez comprendre avant d’effectuer tout investissement.

-Les Uber Cannibals :

Ce portefeuille est basé sur le principe que les entreprises qui se « dévorent » elles-mêmes en achetant leurs propres actions à un rythme alarmant battent le marché sur une longue période.

Selon le portefeuille, un Uber Cannibal est une entreprise qui est :

-Riche en liquidités

-Sous-évaluée

– Rachète régulièrement des actions

Sleep Number Corp. (SNBR)

Corning Inc. (GLW)

PulteGroup (PHM)

Discover Financial Services (DFS)

Lear Corp. (LEA)

-Shameless Cloning :

Avez-vous déjà voulu investir avec certains des meilleurs investisseurs de valeur au monde ?

C’est ce que propose le portefeuille Cloning de Pabrai.

En réalité, ce portefeuille se compose de cinq choix d’actions uniques de certains des plus grands gestionnaires de fonds du monde, choisis au hasard dans une liste sélectionnée par Mohnish Pabrai lui-même.

Au cours des 17 dernières années, ce portefeuille a battu l’indice de référence du marché de plus de 10 % en moyenne chaque année.

Alibaba Group Holding (BABA)

British American Tobacco (BTI)

Fiat Chrysler Automobiles (FCAU)

General Motors (GM)

Micron Technology (MU)

-Les Spinoffs :

Celle-ci provient du légendaire investisseur Joel Greenblatt et de son excellent livre, « You Can Be a Stock Market Genius », dans lequel il démontre clairement pourquoi les spin-offs surperforment le marché boursier dans son ensemble.

Lorsqu’une société est scindée, elle est libre de se concentrer sur ce qu’elle fait de mieux, ce qui lui permet de surperformer au fil du temps. Greenblatt a montré qu’au fil du temps, les spin-offs ont surperformé le marché de 10 % en moyenne chaque année (entre 1964 et 1988). Trente ans plus tard, les spin-offs continuent de surpasser le S&P 500, de 8 % par an en moyenne au cours des 17 dernières années.

Adient (ADNT)

CSRA (CSRA)

GCP Applied Technologies (GCP)

Lamb Weston Holdings (LW)

Synchrony Financial (SYF)

Le Free Lunch

Maintenant que vous avez une meilleure compréhension des trois portefeuilles mentionnés ci-dessus, celui-ci devrait être beaucoup plus simple à comprendre.

Il s’agit de la combinaison de ces trois portefeuilles en un seul portefeuille de quinze actions. Il a été démontré que ce portefeuille a un rendement annuel moyen de 17,1 %.

De plus, il tend à réduire considérablement la volatilité globale du portefeuille par rapport au S&P 500.

Les points à retenir du livre de Mohnish Pabrai : L’investisseur Dhandho

En tant que grand adepte de la technique financière de Warren Buffett, il a utilisé l’expertise de son Mentor dans son travail. Voici quelques points à retenir de son livre à succès, « The Dhandho Investor » :

-Faites l’effort d’investir dans des entreprises déjà établies.

-Essayez d’acheter des actions dans des entreprises de base, où le flux de changement est assez minime.

-Trouvez des actions dans des entreprises ou des secteurs d’activité qui ont de solides assises.

-Achetez des entreprises avec une bonne marge de sécurité.

-Sachez quand vendre et avec quelle marge.

Où trouver les multibaggers ?

Où faut-il aller pour chercher des actions ? Quelles sont les différences entre les grandes, moyennes et petites capitalisations ? Il est déterminé par votre rendement attendu et votre risque. « Partez du principe qu’aucune entreprise dans laquelle vous investissez ne dépassera jamais une valeur de marché de 50 milliards de dollars et que, par conséquent, si vous voulez gagner dix fois votre investissement de départ, vous allez acheter des actions inférieures à 5 milliards de dollars », explique M. Pabrai.

La capitalisation boursière moyenne des dix premières sociétés indiennes est d’environ 6,7 milliards de roupies. Si vous voulez produire un 10 bagger, vous devez rechercher une société dont la valorisation boursière est de 600 millions ou moins.

La capitalisation fonctionne si vous la laissez fonctionner

En général, les investisseurs réalisent des rendements multibagues non pas sur des actions qu’ils suivent, mais sur des actions qu’ils oublient posséder.

Exemple : La Kotak Mahindra Bank a baissé de plus de 10 % par jour environ 21 fois depuis 2000. Au cours de la même période, cependant, elle est remontée 177 fois.

La vente implique plusieurs raisons 

Nous perdons généralement confiance dans nos actions lorsque nous observons que certains grands investisseurs réduisent leur participation dans une action donnée. Cela ne devrait toutefois pas avoir d’incidence sur nous.

Pabrai le décrit comme suit : « Les investisseurs achètent des actions pour une raison, mais ils les vendent pour une centaine d’autres raisons. Par conséquent, nous ne pouvons pas identifier ce que pense une personne lorsqu’elle vend une action. »

Conclusion

Au fil des ans, Pabrai s’est imposé comme une figure vers laquelle les gens se tournent pour investir dans les actions de valeur. Sa capacité à choisir facilement des actions qui performent continuellement bien, ainsi que sa capacité à produire des rendements exceptionnels pour ses clients, lui ont permis d’établir une solide réputation.

Bien qu’il ait vendu en masse au cours des deux dernières années, si l’on en croit les antécédents de Pabrai, il ne fait que se préparer à la prochaine action.

Toutefois, avant d’ajouter ou de vous séparer des actions dans votre portefeuille, vous devez effectuer vos propres recherches et analyses sérieusement.

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