Ray Dalio est un gestionnaire de fonds bien connu à Wall Street, dont le portefeuille est vaste et comprend des clients tels que des banques centrales, des fonds de dotation universitaires et des régimes de retraite publics et privés.
Bridgewater Associates a été l’une des entreprises d’investissement les plus performantes au cours des trois dernières décennies, dépassant l’indice de référence du S&P 500 de plus de 4 %.
Ray Dalio possède une valeur nette personnelle de plus de 20 milliards de dollars et fait partie des 30 Américains les plus riches.
Principes et culture de Bridgewater Associates
Bridgewater utilise une stratégie fondée sur des principes, conçue par son fondateur, Ray Dalio.
À l’âge de 12 ans, Dalio a acheté sa première participation dans la compagnie aérienne Northeast Airlines, dont il a doublé le montant lors de la fusion qui a suivi.
Il a commencé sa carrière en tant que trader à la bourse de New York avant de conseiller Bridgewater pour qu’elle devienne le plus grand fonds spéculatif du monde.
En 2011, il a auto-publié « Principles », un livre de 123 pages qui illustre sa philosophie d’investissement et de gestion d’entreprise basée sur une vie d’observation.
Les convictions de M. Dalio ont démontré leur applicabilité, avec une valeur nette de 20 milliards de dollars et des clients comptant parmi les plus grandes institutions du monde.
Bien qu’il soit préférable de lire les idées de M. Dalio dans leur intégralité pour bien les apprécier, nous avons distillé ce que nous pensons être cinq idées essentielles qui devraient intéresser tout investisseur.
Actions et ETFs détenues dans le portefeuille de Ray Dalio
Le célèbre fonds Pure Alpha II de Bridgewater a souffert des violentes fluctuations du marché en 2020, perdant 18,6 % à la fin du mois d’août. Dalio et le fonds Pure Alpha II, en revanche, ont toujours surperformé lors des reprises du marché, avec notamment des gains de 45 % et 25 % en 2010 et 2011, respectivement. Selon les documents 13F les plus récents, les neuf principales actions et fonds détenus par Bridgewater sont les suivants.
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SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)
La bonne nouvelle pour les investisseurs en actions américaines est que le fonds négociable en bourse SPY S&P 500 de State Street est le principal investissement de M. Dalio. En d’autres termes, Ray Dalio pense que le rebond des marchés boursiers aux États-Unis va se poursuivre, malgré le fait que la reprise économique sous-jacente n’a pas été aussi solide.
Le S&P 500 étant pondéré en fonction de la capitalisation boursière, ses principaux titres sont Apple (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT) et Amazon.com (AMZN). Bridgewater détient plus de 5,04 millions d’actions de l’ETF SPY d’une valeur de 1,55 milliard de dollars, ce qui représente environ 26,1 % du portefeuille de Ray Dalio et de la société.
- Parts d’or SPDR (GLD)
Le SPDR Gold Shares est le deuxième actif le plus important de Bridgewater. Le fonds GLD est l’option la plus populaire auprès des investisseurs pour spéculer sur le prix de l’or.
Le gouvernement fédéral a lancé en mars un plan de relance sans précédent de 2 000 milliards de dollars, et une deuxième mesure de relance gigantesque semble se profiler. Les investisseurs comme Dalio ont raison de s’inquiéter à long terme de l’impression d’autant d’argent, et l’or est depuis longtemps considéré comme l’une des couvertures les plus populaires contre l’inflation.
Bridgewater détient 5,46 millions d’actions du fonds GLD, qui est évalué à environ 914,2 millions de dollars.
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FNB iShares Core S&P 500 (IVV)
Le iShares Core S&P 500 ETF est un fonds qui suit l’indice S&P 500 et est identique au fonds SPY, mais il est émis par iShares.
Ce fonds, qui suit l’évolution du S&P 500, a un ratio de coût minuscule de 0,03 % et une grande liquidité. Ray Dalio détient probablement à la fois les FNB SPY et IVV pour diversifier son exposition au S&P 500.
Depuis le début de l’année, le fonds IVV a réalisé un rendement total de près de 7 %.
Bridgewater détient 1,66 million d’actions dans le fonds IVV, évaluées à environ 516,1 millions de dollars.
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Fonds iShares Gold Trust (IAU)
Un autre investissement populaire qui suit le prix de l’or est le iShares Gold Trust.
L’IAU, comme l’IVV dans le portefeuille de Bridgewater, permet à Dalio de diversifier le pari de son fonds sur la hausse du prix de l’or. L’IAU n’est pas aussi liquide que le GLD, mais il l’est tout de même.
C’est également l’une des méthodes les moins coûteuses pour les investisseurs de parier sur l’or, avec un ratio de dépenses de 0,25 %, contre 0,4 % pour le fonds GLD. Bridgewater détient 15,7 millions d’actions du fonds IAU pour une valeur de 268,4 millions de dollars.
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Alibaba Group Holding (BABA)
L’investissement individuel le plus important de Bridgewater est Alibaba, le leader chinois des services clouds et du commerce électronique. Alibaba a été le plus performant en 2020, avec un gain d’environ 46 %. Pendant la période d’aliénation sociale, les ventes en ligne et les services de cloud ont prospéré. Au cours du dernier trimestre, Alibaba a enregistré une croissance de 33,7 % de ses revenus et une augmentation de 121,6 % de son bénéfice net.
Bridgewater détient 950 598 actions BABA pour une valeur de 205 millions de dollars.
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iShares China Large-Cap ETF (FXI)
Le plus grand pari de Dalio sur la Chine est Alibaba, mais ce n’est pas le seul. Le FNB le plus populaire ayant une exposition aux actions chinoises est le FNB iShares China Large-Cap. Il est basé sur l’indice FTSE China 25.
Outre Alibaba, les principales actions du fonds comprennent Tencent, Meituan Dianping et China Construction Bank, qui ne sont pas cotées sur les principales bourses américaines. La normalisation des liens commerciaux entre les États-Unis et la Chine serait presque certainement un stimulus positif pour le fonds FXI. Bridgewater détient 4,77 millions d’actions du fonds FXI pour une valeur de 189,6 millions de dollars.
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iShares MSCI China ETF (MCHI)
Ray Dalio est également optimiste quant au iShares MSCI China ETF. Le fonds MCHI n’est pas aussi populaire ou liquide que le FXI ETF, mais il est beaucoup plus diversifié car il suit l’indice MSCI China. Au lieu des 51 positions totales de l’ETF FXI, le MCHI compte 607 positions totales, dont les deux principales, Alibaba et Tencent, qui représentent ensemble 34 % de l’allocation du fonds.
Le MCHI a un ratio de coûts de 0,59 %, ce qui le rend moins cher à détenir que le fonds FXI, dont le ratio de coûts est de 0,74 %. Bridgewater détient 2,3 millions d’actions du fonds MCHI, d’une valeur de 150,4 millions de dollars.
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Vanguard FTSE Developed Markets ETF (VEA)
Le Vanguard FTSE Developed Markets ETF offre une exposition diversifiée aux économies des marchés développés en dehors de l’Amérique du Nord, comme l’Europe occidentale, le Japon et l’Australie.
Avec plus de 4 000 sociétés, le fonds suit l’indice MSCI EAFE et est bien diversifié. Le géant suisse de la confiserie Nestlé (NSRGY), l’entreprise suisse de soins de santé Roche Holding (RHHBY) et le géant sud-coréen de l’électronique Samsung Electronics Co. figurent parmi les principales positions (SSNLF).
Bien que Dalio semble être plus positif sur les économies américaine et chinoise que sur les autres pays développés, le fonds VEA offre une diversité géographique. Bridgewater détient 3,71 millions d’actions du fonds VEA pour une valeur de 144,1 millions de dollars.
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iShares MSCI EAFE ETF (EFA)
Ray Dalio, qui ne met jamais tous ses œufs dans le même panier, est également fortement investi dans le iShares MSCI EAFE ETF.
En suivant l’indice MSCI EAFE, le fonds EFA offre une exposition aux économies des marchés développés en dehors de l’Amérique du Nord. Le fonds EFA est une variante un peu moins populaire du fonds VEA de iShares de Vanguard.
Dalio privilégie, à juste titre, le fonds VEA comme investissement un peu plus important, car il présente un ratio de dépenses plus faible et une précision historique de suivi légèrement moindre. Bridgewater détient 2,34 millions d’actions du fonds VEA, d’une valeur de 142,5 millions de dollars.
Les FNB des marchés émergents représentent plus de 15 % du portefeuille de Ray Dalio
La position la plus importante du portefeuille de Ray Dalio est le fonds Vanguard FTSE Emerging Markets Index Fund ETF Shares (VWO). C’est logique, étant donné qu’il est le roi de la diversification et qu’il pense que les petites et moyennes entreprises gagneront au niveau international dans un avenir proche. En outre, il insiste fréquemment sur le fait que la Chine est une force croissante qui concurrence désormais les États-Unis. Vous trouverez plus d’informations à ce sujet dans son livre Principles. Parce qu’il en est convaincu, il investit massivement à la fois en Chine et aux États-Unis. VWO convient parfaitement à son plan car il investit en Chine, au Brésil, à Taiwan et en Afrique du Sud.
Si l’on examine ses deux entreprises suivantes, le même schéma se dessine : une approche d’investissement agressive dans les économies émergentes du monde entier. En conséquence, le portefeuille de Dalio est largement diversifié, les marchés en développement représentant jusqu’à 15 % du portefeuille global.
Dalio réduit la diversification en Amérique
Le célèbre ETF Spider, qui suit l’indice S&P 500, est classé quatrième dans le portefeuille de Ray Dalio en 2021. Dalio semble estimer que le marché américain est surévalué et il n’a cessé de diminuer sa participation depuis un an et demi.
Augmentation de la participation dans Alibaba
De nombreux investisseurs pourraient sortir d’une action Alibaba ce trimestre, car elle continue de chuter. Au troisième trimestre 2021, Dalio a investi près de deux fois plus dans Alibaba. Ray Dalio a l’avantage de connaître le marché chinois mieux que les autres investisseurs et peut savoir ce qu’il fait ici. Les produits de ces entreprises sont toujours en demande, quelle que soit la situation économique du moment.
Des positions solides en matière de consommation de base
Ray Dalio est de plus en plus présent dans le secteur des biens de consommation de base. Ce secteur se porte bien pendant les périodes de forte inflation, car les entreprises de ce type peuvent répercuter leurs dépenses sur les clients qui n’ont d’autre choix que d’acheter à des tarifs plus élevés. Dans cette optique, je pense que Ray Dalio devrait concentrer ses investissements dans des entreprises résistantes à l’inflation, car il prévoit une augmentation de l’inflation dans les années à venir. Ce trimestre, il a acheté davantage de Johnson & Johnson, de Coca-Cola et de Pepsi.
Une participation accrue sur les marchés émergents
La plupart des analystes estiment que les « investissements sur les marchés émergents » concernent les nations ou les régions qui connaissent une expansion économique rapide. L’Inde, le Mexique, la Russie, le Pakistan, l’Arabie Saoudite, la Chine et le Brésil font partie de ces pays.
En bref, une économie de marché en développement passe d’une industrie moins développée et à faible revenu à une économie contemporaine offrant une meilleure qualité de vie.
Ray Dalio investit dans les systèmes et les marchés américains et chinois
Ray estime que chacun de ces pays présente un potentiel et des risques, et qu’ils vont se concurrencer et se diversifier à l’avenir. Par conséquent, il peut placer les entreprises de ces deux pays dans son portefeuille.
La Chine a connu une croissance phénoménale en une seule génération. En 30 ans, elle est passée du statut de pays du tiers-monde à celui de superpuissance économique. Elle est actuellement la deuxième plus grande économie du monde, avec 12 238 milliards de dollars, derrière les États-Unis, qui ont 19 485 milliards de dollars.
Compte tenu de l’expansion explosive de la Chine ces dernières années, il n’est pas surprenant que Ray Dalio diversifie une partie de ses actifs dans des entreprises chinoises. Deux de ses investissements dans son portefeuille sont uniquement axés sur la Chine. L’investissement dans Alibaba ainsi que l’ETF qui suit les actions de grandes capitalisations.
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